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广宇发展:绝对收益5号:终成大器

发布时间:2011-03-24    研究机构:中信建投证券

特批保障重组,时间窗口将至

2011年3月1日据悉,5家央企被国资委特批保留房地产业务,其中包括鲁能集团。鲁能集团持有公司(000537)20.02%股权,2010年6月12日,公司(000537)发布公告,国资委已经原则同意鲁能集团向公司(000537)的资产注入方案。2010年6月29日,资产注入方案获股东大会通过。观察从央企地产整合以来的资本运作以及金隅股份回归A 股获批案例,可见监管层对于房地产资产注入上市公司的审批并非不留例外。鲁能集团资产注入上市公司(000537),有利于解决集团和上市公司同业竞争问题,有利于推进央企整体上市。我们认为资产注入方案在2011年6月29日前获得证监会批准是极大概率事件,否则国资委不得不重新动用行政资源审批;鲁能集团也不得不重新进行资产评估、重新报会,以消除同业竞争。

资产注入对公司影响

鲁能集团拟将旗下7家房地产公司注入广宇发展(000537)(000537), 拟注入的资产评估基准日账面价值为 22.33亿元,评估值为59.33亿元,增值率165.72%。公司(000537)本次重组拟发行600,480,566股,非公开发行股份的价格为9.88元/股。资产注入完成后,公司重估每股净资产升至18.53元以上。

此次注入7家公司仅是鲁能集团地产板块资本运作的开始, 根据公司(000537)的公告,鲁能集团将会继续向公司(000537) 注入旗下优质房地产资源,实现资源集中与资产增值、流通。同时,鲁能集团避免同业竞争承诺耐人寻味,留下了鲁能集团与公司(000537)并肩作战的空间。这样鲁能集团可以在保证控制权的同时,实现上市公司资产注入与增发现金融资的循环发展。因此广宇发展(000537)未来的价值增长空间不可限量。

除了股东背景带来的庞大体外资产和充足现金流,公司(000537)还具备优秀的专业团队和品牌优势。我们认为当前公司股价已有足够的安全边际,六个月目标价13.86元,给予买入评级。

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