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广宇发展07年中报简评

发布时间:2007-08-27    研究机构:中信建投证券

  公司上半年经营业绩回顾。报告期内,公司营业收入为5,476 万元,比去年同期增长199.82%,营业利润-2,140 万元,净利润-1,470万元,同比增长率分别是-25.48%、-33.13%。公司的营业收入主要来源于控股子公司-重庆鲁能开发(集团)有限公司的房地产销售,所占比例高达94.65%。利润亏损的主要原因在于营业成本和销售费用过高。

  公司发展能力分析。公司合并报表显示:公司共有存货174,297万元,其中开发产品30,594 万元,开发成本139,732 万元;预收帐款108,977 万元,土地使用权11,299 万元。公司存货主要是鲁能新城项目及鲁能茶园新区、德阳项目。如上述项目能顺利开发并销售,以公司目前的开发能力预测,可保持4-5 年的正常经营。公司目前的主要房地产项目集中在重庆,作为中国住宅满意程度最高的城市,重庆的住宅市场受到真实需求的支持,发展潜力很大。同时,成渝特区的建立将加速该地区的城市化进程,为公司的经营创造良好的外部环境。公司的名义控制人为山东鲁能集团,在北京、山东、辽宁、宁夏、福建、海南、重庆等地有着丰富的土地储备。借助资本市场的直接融资功能,解决资金瓶颈,是鲁能能否在房地产市场继续发展的关键。2004 年鲁能系买壳成为公司的大股东,除低价注入重庆鲁能65.5%股权外,没有任何资本运作。在2005 年计提2 亿元其他应收款后,仍有4.7 亿元,2006 年末这一数字又增加到4.9 亿元。这一无效资产成为公司经营的巨大障碍。公司8 月27 日公告,公司董事会通过以1.8021亿元其他应收款等额置换鲁能英大集团有限公司所有的鲁能科技大厦(北京),同时将大大提高公司的资产质量和盈利能力,为进一步资本运做打下良好的基础。

  风险提示:公司当前的交易价格已充分反应了对此次资产置换的预期。

  盈利预测: 从现有的公开资料无法预测公司09 年的业绩,业绩预测严格遵守稳健原则。

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