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广宇发展(000537):鲁能地产的旗舰?

发布时间:2007-09-12    研究机构:中投证券

  投资要点:上市公司自上市以来,已经三易其主,目前国源联合控股的鲁能集团间接控制广宇发展(000537)23%的股权,成为其第一大股东。目前鲁能集团的控股股东“国源联合”处于整改阶段,一旦整改完成,预计广宇发展在鲁能集团中的定位将明朗。未来广宇发展在集团公司中的明确定位是其发展的关键。集团房地产业务通过资本市场作强做大是目前地产巨头的大势所趋。广宇发展能否成为集团房地产业务的旗舰值得期待。若集团借助广宇发展实现整体上市,其土地储备/亿元市值指标将居上市公司前列,估值空间广阔。鲁能置业在全国拥有项目建筑面积约4870万平米,大部分土地在02-03年取得,曾荣获06中国房地产百强企业综合实力排名第十二位。

  广宇发展自04 年底主业已转向房地产业后,其前身留下的不良资产已被逐步剥离和计提,预计07 年三季度将实现扭亏为盈。

  广宇发展的房地产业务以重庆鲁能进行,在重庆、宜宾等地权益建筑面积尚余404 万平米,项目取得成本低廉,盈利提升潜力大,2011年左右开发完毕,权益利润53.73 亿元,每股净利润10.475 元/股。

  预计2007-2008 年广宇发展的EPS 分别为0.34 元和0.79 元。到08年每股净值2.002 元。从07 年的业绩看,目前估值已高,但根据08年公司的业绩,30 倍PE,预计未来6-12 个月合理股价将在19.8-23.7元,“推荐”评级。若集团整体上市成为现实其估值空间将被打开。

  风险提示:注意国家宏观调控可能对公司的经营带来影响以及公司基本面不如预期。

申请时请注明股票名称