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广宇发展:毛利率增加,业绩增长

发布时间:2012-02-21    研究机构:天相投资

销售毛利率增加,营业成本降低,导致业绩大幅增长。2011年,公司全年实现主营业务收入14.86亿元,比上年降2.90%;营业成本6.25亿元,比上年降36.39%,;营业利润5.74亿元,比上年降144.72%;归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,净利润较上年增长162.84%;基本每股收益0.55元/股,较上年增长161.9%。总资产29.75亿元,较上年增长9.56%;归属于上市公司股东的所有者权益8.88亿元,较上年增长45.38%;每股净资产1.73元,较上年增长45.38%,加权平均净资产收益率37.41%,较上年增长18个百分点。

现金充足,经营平稳。2011年日期末货币资金数为6.5亿元,比期初数增加12.19%,其主要原因是:主要是本年经营活动产生的现金流量净额增加所致。预收款项日期末数为9.7亿元,比期初数增加16.34%,其主要原因是:本期房屋预售增加所致。

行业调控影响较小,主营业务收入良好。2011年公司主要房地产项目有鲁能星城五街区、十二街区和领秀城一期,实现营业毛利8.6亿元,年报中显示受房地产调控政策影响,本期结转房屋销售面积减少,但平均售价提高导致收入变化不大。

长期来看,公司主要项目均位于重庆市,作为“中国五大中心城市之一”,如2012年国家放松首套房贷等政策,重庆市的房价还有一定的提升空间。

大股东实力雄厚。尽管受国家对房地产行业的宏观调控影响及2010年6月临时股东大会通过重组议案一年有效期的限制,重组已宣告失败。但是鲁能集团的资产注入,有利于解决集团和上市公司同业竞争问题,实现资源集中与资产增值、流通,有利于推进央企整体上市。

我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.32元、0.45元,按2011年2月17日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为19倍、14倍。维持“中性”的投资评级。

风险提示:2012年2月13日,温家宝提出房地产调控目标有两个:一是促使房价合理回归不动摇,二是促进房地产市场长期、稳定、健康发展。显示了国家对房地产调控的决心,因此应警惕行业风险。

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